مبارزات کوهل در برابر فشارهای فعال – WWD

مبارزه برای آینده Kohl’s Corp. در جریان است.

در حالی که میشل گاس ، مدیر ارشد اجرایی و مدیر Kohl’s ، تلاش می کند تا بنیان خارج از بازار را تقویت کند – ارتباط با آمازون برای بازگشت ، برش مارک ها برای تیز کردن پیشنهاد زنان و مشارکت با Sephora برای یک فشار بزرگ در زیبایی – فعالان چشم انداز املاک و مستغلات ، عملیات و سهم بازار این شرکت بوده اند.

اندکی پس از قطع معامله Sephora در دسامبر – بالقوه بزرگترین اقدام گاس تا به امروز – فعالان دست به زور شدند و با برخی از سوزن های پشت صحنه به خرده فروش فشار آوردند.

این مذاکرات آرام در نهایت روز دوشنبه در معرض دید عموم قرار گرفت و سرمایه گذاران پیشنهاد ایجاد تغییر کامل در هیئت مدیره کوهل را دادند و در جلسه سالیانه سهامداران شرکت ، یک مسابقه بالقوه ایجاد کردند. کوهل هنوز تاریخی برای نشست سالانه خود که سال گذشته در ماه مه برگزار شد ، تعیین نکرده است.

فعالان – Macellum Advisors، Ancora Holdings Inc.، Legion Partners Asset Management و 4010 Capital – روز دوشنبه نامه ای سرگشاده به سهامداران ارسال کردند و در آن تمام روشهایی را که به گفته آنها شرکت نتوانسته است در طی یک دهه گذشته سهم خود را در بازار کسب کند ، شرح داد. تعداد زیادی از رقبا در معرض ورشکستگی یا از دست دادن فروش قرار گرفتند. در حالی که فعالان غالباً سهام كمی در شركت ها به دست می آورند و سر و صدای زیادی به امید تحول ایجاد می كنند ، سرمایه گذاران سرمایه گذاری قابل توجهی در كهل انجام داده اند و 9.5 درصد از شركت یا 15 میلیون سهام از جمله 3.5 میلیون گزینه تماس را در اختیار دارند كه در حال حاضر قابل استفاده است. .

سرمایه گذاران به طور کلی در ابتدا وقتی فعالان فشار برای شرکت ها برای افزایش سودآوری فشار می آورند و سهام کوهل با 6.2 درصد جهش به 55.99 دلار رسید ، تمایل به عکس العمل مثبت دارند و سرمایه شرکت 8.8 میلیارد دلار را به دست آورد.

جاناتان دوسکین ، مدیر عامل Macellum ، به WWD گفت که کوهل پیشنهاد ایجاد تغییرات جزئی در هیئت مدیره را داده است (و هفته گذشته مدیر جدیدی را نام برد) ، اما این شرکت نیاز به یک تعمیر اساسی هیئت مدیره دارد.

دوسکین درباره مذاکرات با این شرکت گفت: “همه چیز به نوعی به پایان رسید.” “من فکر می کنم که آنها غیرواقعی بودند و فکر می کنم که آنها سرشان از شنیدن شرایط سخت in است. ما فقط برای کمک هستیم ، این می تواند یک شرکت عالی باشد ، فقط مدیریت ضعیفی داشته است.”

دوسکین گفت این امکان وجود دارد که مبارزات انتخاباتی به نوعی حل و فصل شود – اغلب اوقات چنین مواردی قبل از رسیدن به رأی سهامدار پر هزینه انجام می شود. اما دوسکین ، که یکی از مدیران پیشنهادی است ، مشتاق کمک به رونق شرکت است.

وی گفت: “من از بین نمی روم.” وی گفت: “من می خواهم این شركت را درست كنم ، دقیقاً همانطور كه ​​Bed Bath & Beyond را درست كردم.”

جاناتان دوسکین

جاناتان دوسکین

پرونده علیه کهل شامل بسیاری از علائم مشخصه مبارزات فعالانه ، از جمله شکایت در مورد پرداخت بیش از حد مدیران (اشاره به اینکه غرامت برای پنج مدیر برتر شرکت از 30 میلیون دلار در سال 2010 به 30 میلیون دلار افزایش یافت) و کنترل هزینه ها توسط هواپیماهای خصوصی ( نامه یادداشت می کند که کوه دارای خدمه پرواز تمام وقت و دو جت است).

این گروه فعال در نامه خود گفت: “گروه سرمایه گذاران معتقد است كه قیمت سهام كهل به طور مزمن در برابر همتایان و شاخص های مربوطه عمل نمی كند ، زیرا هیئت مدیره در كمك به توسعه و نظارت بر یك برنامه استراتژیك برای پاسخ دادن به چشم انداز خرده فروشی كه به سرعت در حال تغییر است ، عمل كرده است.” “طی دهه گذشته ، این شرکت سهم بازار خود را نسبت به سایر خرده فروشان از دست داده و با وجود افزایش حاشیه ناخالص ، کاهش یافته است. [selling, general and administrative] هزینه ، سرمایه گذاری سرمایه و خسارت اجرایی. این شکستهای مداوم توسط چندین تیم مختلف اجرایی ارشد هدایت شده است اما تحت نظارت هیئت مدیره قابل ملاحظه ای قرار دارند. ”

خرده فروش با دفاع طولانی از خود به مبارزات فعالانه پاسخ داد ، ضمن اینکه گفتگو با سرمایه گذاران را تأیید کرد و علاقه خود را به ایده های جدید برای بهبود عملیات حفظ کرد.

“ما تلاش گروه سرمایه گذاران برای به دست گرفتن کنترل هیئت مدیره و اخلال در حرکت ما را رد می کنیم ، به خصوص با توجه به اینکه ما در اجرای یک استراتژی رشد قوی و تسریع عملکرد خود در حال انجام هستیم ، و از سال 2016 نیمی از هیئت مدیره خود را با شش مدیر مستقل جدید تازه سازی کرده ایم “، گفت کهل. “امروز اولین بار است که گروه سرمایه گذاران جزئیات برنامه های خود را برای ایجاد ارزش به اشتراک می گذارند. برنامه استراتژیک جدید ما قبلاً شامل ابتکارات مختلفی است که آنها پیشنهاد می دهند و همچنین تعیین کرده ایم که ایده های دیگری که آنها پیشنهاد می دهند از نظر ارزش سهامداران قابل تأمل نخواهد بود. هیئت مدیره و مدیریت شرکت با هدف شناسایی ایده های جدید که می توانند ارزش سهامداران را افزایش دهند ، به همکاری با گروه سرمایه گذاران ادامه خواهند داد. “

این خرده فروش همچنین خاطرنشان کرد که هفت تحلیلگر سهام و تحلیل گر بدهی از زمان ارائه آخرین برنامه استراتژیک در ماه اکتبر ، این شرکت را ارتقا داده اند. از آن زمان ، کوهل متذکر شد که قیمت سهام آن بیش از 170 درصد است و بیش از 150 درصد از S&P 500 بهتر عمل می کند.

کوهل همچنین اشاره کرد که “ایجاد یک تجارت زیبایی تحول آفرین با Sephora” است که “حرکت جسورانه ای را که ما برای تسریع رشد و گسترش مقیاس فروشگاهی و آنلاین خود انجام می دهیم ، نشان می دهد.” این شرکت همچنین در زمینه تجارت زنان خود کار کرده است ، ضمن تعیین 10 رهبر رو به پایین مانند Dana Buchman ، رهبری جدیدی را در این منطقه منصوب کرده است.

فعالان سابقه ای متفاوت در خرده فروشی دارند ، اما به برخی از شرکت ها برای اقدام کمک کرده است.

جان روت ، مدیر عامل و بنیانگذار Build Asset Management ، گفت که فعالان در بازار جایگاهی دارند و گرچه این فرآیند گاهی اوقات به صورت مقابله ای انجام می شود ، اما برخی فشارها و استدلال قوی می تواند به ایجاد تغییرات مهم کمک کند.

روت گفت: “امروز ، مهمترین چیز ایجاد یک گفتگوی سالم است.” “اگر من امروز یک تجارت خرده فروشی داشتم ، احتمالاً در ابتدا سرخ شدن ناامیدکننده است که کسی حاضر شود و بگوید ،” سلام ، این می تواند بهتر انجام شود “، و این روش خوبی برای بیان آن است. اگر یک تجارت خرده فروشی آجر و ملات سنتی انجام می داد ، من می خواهم که همه مفاهیم قدیمی را به چالش بکشند.

وی گفت: “جامعه ما باید به وضعیت مباحثه برگردد ، خواه موافق باشید یا مخالف ، این فرصت را برای شخصی فراهم می کند تا از نظر فکری شما را متقاعد کند که ایده او از نظر شما بهتر است.”

گذشته از پیشنهاد طرحی جدید از مدیران ، فوری ترین فشار فعالان کوهل این است که این شرکت از 7 تا 8 میلیارد دلار “دارایی غیرمنقول و غیرمستقیم املاک و مستغلات” ، از جمله 6.2 میلیارد دلار در فروشگاه ها نیز استفاده کند. به عنوان Menomonee Falls ، Wis. ، دفتر مرکزی شرکت و مراکز مختلف توزیع.

فعالان گفتند: “این مقدار در ترازنامه به دام افتاده است ، هیچ ارزش سهامداری ایجاد نمی شود و شرکت را مجبور به دنبال یک مدل انعطاف ناپذیر با دارایی می کند که عملکرد عملیاتی آن را پنهان می کند”. “گروه سرمایه گذاران معتقد است که شرکت می تواند حداقل 3 میلیارد دلار از طریق معاملات فروش مجدد و با اطمینان از درجه بالایی از اطمینان در 60 تا 90 روز قفل قفل کند. چنین معاملات باعث می شود که کوهل بتواند به طور موثر دارایی های غیر اصلی و بدون درآمد را تقریباً برای 14 تا 15 بار بفروشد [earnings before interest, taxes, depreciation and amortization] نشان دهنده یک حق بیمه قابل توجه به ارزش فعلی شرکت تا 4/8 برابر EBITDA 2019.

“گروه سرمایه گذاران تخمین می زند که 3 میلیارد دلار درآمد حاصل از فروش مجدد ، همراه با یک برنامه خرید مجدد سهام به طور موثر اجرا شود ، [earnings per share] حداقل 25 درصد ، “فعالان گفتند.

مدت هاست که فعالان خرده فروشان وسوسه می شوند و اغلب به عنوان پرتفوی املاک و مستغلات کم ارزش شناخته می شوند.

بیل آکمن از پرشین اسکوئر در Target Corp یک مسابقه پر سر و صدا و در نهایت ناموفق انجام داد و جفری اسمیت از Starboard Value یک فشار برای Macy’s Inc. برای چرخش املاک و مستغلات خود ایجاد کرد (معامله ای که هرگز اتفاق نیفتاد هرچند که شرکت برای برداشت برخی ارزش بیشتری از نمونه کارها خود دارد).

معاملات اجاره فروش – جایی که فروشگاه ها در آن قرار می گیرند اما شروع به پرداخت اجاره می کنند – می تواند ارزش حبس شده در فروشگاه ها را به سهامداران منتقل کند ، اما همچنین می تواند خرده فروشان را از دارایی های کلیدی محروم کند که وقتی شرایط سخت می شود می تواند به عنوان نوعی بالشتک مالی عمل کند. استدلال مخالف این است که وقتی فعالیت شرکت رشد نمی کند و قیمت سهام پایین می آید ، ارزش قفل شده در املاک و مستغلات همان چیزی است که باقی مانده و به دلیل سهامداران است.

به طور خاص در مورد املاک و مستغلات ، کوهل پاسخ داد: “ما به طور منظم فرصت ایجاد ارزش را با معاملات اجاره فروش بررسی می کنیم. از نظر تاریخی این رویکرد هزینه بهینه سرمایه را نسبت به گزینه های دیگر ارائه نمی دهد. ما اخیراً از این ابزار در هنگام بیماری همه گیر استفاده کردیم که کمترین هزینه سرمایه را تحویل می داد. علاوه بر ناکارآمدی این روش برای کوهل در این زمان ، سند تجارتی ما که در سال 1995 نوشته شده است ، در حال حاضر معاملات بیشتر فروش اجاره را محدود می کند. “

علاوه بر املاک و مستغلات ، فعالان لیست طولانی از تغییراتی را دارند که دوست دارند با توجه به این واقعیت که فروش سالانه 18 میلیون و 900 هزار دلار در سال 2019 رشد 0.5 درصدی یا 100 میلیون دلاری را نشان می دهد نسبت به سال 2011. فعالان اظهار داشتند که با تشکیل یک هیئت مدیره جدید ، کهل می تواند برای تجدید حیات تجارت خود در هر زمینه ای صفر باشد و “برنامه عملیاتی” ارائه دهد که اولویت بندی آن در بین موارد دیگر است:

  • نظارت بر مدیریت
  • رشد فروش
  • افزایش سرعت در کالاهای تجاری
  • تعمیرات اساسی مجموعه
  • افزایش چرخش موجودی
  • هزینه های کمتری برای تأمین منابع

Leave a reply

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>